【研究报告内容摘要】
事件:
2020年2月23日公司发布2019年业绩快报:2019年公司实现营业收入24.65亿元,同比增长13.77%;实现营业利润3.17亿元,同比增长1.70%;实现归属于上市公司股东净利润3.07亿元,同比增长12.89%。
游戏业务继续贯彻研运一体思路,发行与定制多款大作
2019年公司游戏发行与自研业务发展迅速。一方面,公司负责海外发行的子公司易幻网络在原有的港澳台、韩国和东南亚优势地区继续发力,深入当地市场,并积极拓展欧美日等发达市场,发行了以《完美世界》、《三国志m》、《万王之王》、《龙之怒吼》等为代表的多款大作,2020年公司将继续发力海外发行市场,预计将发行包括《龙之怒吼》、《剑侠情缘2》、《梦境链接》、《食物语》、《笑傲江湖》在内的多款优秀作品。另一方面,公司开始加大对自研或定制游戏的投入,预计公司在2020年将推出3-4款自研产品。
移动与工业互联网业务齐头并进,5g+ar/vr技术与游戏业务形成共振
2019年公司在传统业务稳定发展的基础上,开展了5g+ar/vr、无人驾驶等新技术的行业应用。同时,5g+ar/vr也是未来游戏领域的重要发展方向。公司已在2020年2月与国内领先的ar/vr应用解决方案提供商哈视奇签订业务合作协议,将重点发展ar/vr方向业务。我们认为,公司着力发展ar/vr技术将同时为游戏业务和工业互联网业务提供技术支持,极大地提高了研发效率,有望在公司的两大板块业务形成良好的资源共享与互补。
看好公司全球战略、游戏自研与ar/vr赛道,维持“推荐”评级
公司为游戏出海龙头,发行、运营实力雄厚;同时,公司积极布局ar/vr技术,与业内领先的应用解决方案提供商合作,有望在ar/vr技术领域获得先发优势,带来全新业绩增长极。预计2020-2021年公司净利润分别为3.77亿元、4.67亿元,同比增长23%、23.8%,对应eps分别为0.95/1.17元,当前股价对应2020年-2021年pe分别为19/15倍。考虑公司游戏储备丰富,同时加强自研布局,且ar/vr前景广阔,维持“推荐”评级。
风险提示:游戏发行与自研进度不及预期、ar/vr技术研发与推广不及预期、行业竞争加剧等。

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