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央行大幅下调市场利率 存款基准利率下调几无可能

2020/3/31 23:46:57发布207次查看
  3月30日,中国人民银行下调7天逆回购利率至2.2%,此前为2.4%。
  此次新冠疫情以来,尤其欧美国家爆发疫情,美国实行了史无前例的降息和宽松政策,央行可以无限制的购买资产,整个全球货币进入一个实验室的状态。
  中国疫情尽管有所控制,但是国际全面爆发疫情,对中国经济的复工复产造成重大影响,未来中国经济增长的路途艰难,这时候降低企业融资成本被提高到更加重要的地位。
  要降低贷款利率,必须由银行来实施,目前央行只有lpr去引导,而lpr下行的前提是央行在公开市场操作时的利率必须下行。大多数情况下,这些资金都是央行跟商业银行做交易,央行给予资金的价格必须一直往下走,才可能引导商业银行贷款利率走低。
  这其中存在的问题是,银行大多数的资金来自于存款,央行的资金很少,商业银行降低贷款利率的意愿不强,因为这会缩小商业银行的利差,降低其盈利水平。
  所以笔者认为,所以降低贷款利率,未来必须是行政强制力量。
  如果前者不可行,就必须下调存款基准利率,但是这方面的掣肘更大,主要是疫情之后物价的走势是央行的重点关切,央行的核心任务是维持币值稳定。
  目前国内猪肉价格仍然在高位攀升,疫情引发其他商品价格上涨,除了油价大幅下跌之外,目前食品价格仍然是涨价因素,最近许多国家宣布暂停粮食出口,比如越南、哈萨克斯坦和俄罗斯等的一些政策,这些都可能导致粮食涨价,影响通胀水平,尤其是预期。
  另一个因素是房地产价格,近期多个城市传出开新楼盘被疯抢的消息,利率过低是一个很重要的因素,而存款利率再下调,则无异于火上浇油。
  此次央行下调逆回购利率,走的就是压缩商业银行利差的路,让银行业反复实业。
  这一点从去年年报中看的明白。工商银行(行情601398,诊股)(港股01398)2019年工商银行日赚8.59亿,同比增长16.48%;建行去年日赚7.3亿元,同比增长4.74%;中行2日赚5亿元,同比增长4.91%。在2019年经济形势下行压力加大,企业经营困难的形势下,商业银行盈利一片大好,这是反哺实业的基础。
  事实上,央行相关负责人的表态其实就有了这个判断。3月17日,在国务院联防联控机制“金融政策支持疫情防控和复工复产”新闻发布会上,央行货币政策司司长孙国峰表示,要继续推进lpr改革,有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换,引导完善商业银行内部的转移定价(ftp)体系,将lpr内嵌入银行内部的利率机制中,完善lpr的传导机制,继续释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。三是引导银行体系适当向实体经济让利,降低企业融资成本,激发微观主体活力,畅通经济金融的良性循环。四是继续发挥存款基准利率作为整个利率体系“压舱石”的作用,同时压降银行不规范存款创新产品,将结构性存款保底收益率纳入宏观审慎评估,维护存款市场竞争秩序,稳定银行负债端成本。
  以上孙的表态,可以这样概括:稳定存款基准利率,下调lpr利率,银行向实体让利。
  有些人认为,我国的货币政策很充足,有很多工具还没有使用。这个看法笔者不同意,由于通胀的影响,至少从目前看,央行的货币宽松空间其实相当有限。

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